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撰文/吴嘉敏 黎倩

 

加拿大运动服饰品牌lululemon正在面临“增收不增利”的挑战。

 

3月18日，lululemon（LULU.O）2025财年第四季度及全年业绩。公司第四季度营收同比增长1%至约36.41亿美元（约合人民币251亿元）；净利润同比下降22%至5.87亿美元（约合人民币40亿元）。

 

拉长全年周期看，2025财年全年，lululemon营收同比增长5%至111.03亿美元（约合人民币765亿元）；净利润同比下降13%至15.79亿美元（约合人民币109亿元）。

 

对比近三年业绩可见，lululemon已从高速增长步入结构调整阶段。2023—2024财年，该公司营收分别为96亿美元、106亿美元（分别约合人民币662亿元、730亿元），均保持双位数同比增长；2025财年营收增速回落。

 

面对这份增收不增利的业绩，lululemon表示主要受两大因素拖累：一是关税成本攀升，四季度关税影响产品利润率520个基点。二是折扣力度加大，为清理库存，品牌北美市场2025年折扣渗透偏高，进一步挤压产品毛利。此外，固定成本摊薄、汇率波动和品牌建设也对公司盈利造成影响。

 

分区域看，国际业务扛起营收增长大旗，北美大本营则陷入调整期。

 

2025财年，lululemon美洲市场营收小幅下滑1%至78.47亿美元（约合人民币541亿元）。全年5%的总营收增长主要由中国内地及其他地区的增长拉动。其中，中国内地市场表现一枝独秀，2025财年营收同比增长29%至17.55亿美元（约合人民币121亿元）；其他地区营收同比增长16%至15.01亿美元（约合人民币103亿元），两地区成为对冲北美市场销售表现不佳的重要力量。

 

为应对本土的业绩挑战，lululemon管理层在业绩会上提出三大计划，以改善北美市场业绩。包括强化新品与创新的市场认知，加快推出与职业网球选手弗朗西斯?蒂亚福的联名等新产品；回归线下社群活动，打造更具品牌辨识度的产品矩阵，同时不牺牲品质；通过洛杉矶Studio Yet、赞助法国巴黎银行公开赛、快闪店、社交平台运营和KOL合作等方式，重塑品牌消费心智。

 

2025财年，lululemon全球直营门店数净增44家，达811家。国际门店扩张速度远超北美市场，其中，中国内地新增21家门店，北美市场新增14家门店。

 

面对业绩压力，lululemon临时联席CEO兼CFO梅根?弗兰克在3月18日业绩交流会上明确2026财年核心战略，“强化品牌，重启增长，推动改善美国业务、保持国际市场增长动能”。

 

临时联席首席执行官、总裁兼首席商务官安德烈?马斯特里尼直言，“2025年北美市场折扣渗透率偏高，2026年核心目标是恢复健康正价销售占比。”管理层还表示，2026财年将通过强化运动专业服饰定位及优化门店陈列、提升春季新品渗透率、严控折扣力度等举措，修复盈利和品牌价值。

 

这次业绩会还释放了公司治理的重大调整信号。财报发布当日的业绩交流会上，lululemon同步宣布李维斯（Levi’s）前总裁兼CEO奇普?伯格（Chip Bergh）新进公司董事会，lululemon董事会成员人数由9名扩充至10名。据管理层披露，公司过去五年期间已有五位新董事加入。

 

lululemon高层或许指望奇普?伯格能救火正处于调整期的lululemon。他2011年至2024年担任李维斯总裁兼CEO期间，曾推动品牌转型、修复毛利率并稳定全球渠道。

 

财报数据显示，2012财年至2025财年，李维斯营收由46.10亿美元增至62.82亿美元（约合人民币318亿元至433亿元）。2019年，在奇普?伯格带领下，李维斯再次登陆纽交所。此外，奇普?伯格还曾在快消公司宝洁从业多年。

 

根据2026财年指引，lululemon净营收预计为113.5亿至115亿美元（约合人民币782亿元至793亿元），同比增长2%至4%；2026财年第一财季营收预计24.0亿至24.3亿美元（约合人民币165亿元至167亿元），同比增长1%至3%。

 

市场扩张方面，lululemon继续看好中国市场。2026财年预计中国内地营收增长约20%，其中，第一财季增速有望达25%至30%；全球计划新开40至45家直营门店，其中国际市场占25至30家，且多数在中国内地。

 

当前，全球高端运动服饰赛道竞争白热化，Nike、Adidas加码瑜伽与训练品类，同为瑜伽品牌的Alo也在加速布局中国市场，lululemon在中国还会面对本土高端运动品牌崛起。

 

叠加关税、通胀与消费谨慎情绪，lululemon短期仍存挑战。

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